Акции «Аренадата» растут после выхода отчетности по МСФО

Выручка ПАО «Группа Аренадата» выросла за 9 месяцев текущего года до ₽3,6 млрд, что на 114% больше аналогичного показателя 2023 года, говорится в сообщении компании.

Показатель OIBDA по итогам отчетного периода составил ₽794 млн против убытка в ₽16 млн за 9 месяцев 2023 года.

Чистая прибыль Группы Arenadata за 9 месяцев выросла до ₽733 млн, тогда как годом ранее компания получила убыток в размере ₽77 млн. При этом отмечается, что в прошлом году компания получила чистую прибыль только в IV квартале из-за сезонности бизнеса. В текущем году точка безубыточности была достигнута уже в I полугодии 2024 года.

Группа Arenadata провела первичное размещение акций (IPO) на Мосбирже в самом начале октября. Цена бумаг на IPO составила 95 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации в размере 19 млрд рублей.

По итогам 6 месяцев 2024 года чистая прибыль компании по МСФО составила 608 млн рублей. Выручка за это же время достигла 2,32 млрд рублей.

О компании

Группа Arenadata (MOEX: DATA) разрабатывает системы управления и обработки данных. Она была создана внутри холдинга IBS и, как следует из ее проспекта эмиссии, свое первое программное решение вывела на рынок в 2017 году.

В 2020 году IBS реорганизовали: из состава компании выделилась отдельная структура GS Invest, которая стала принадлежать одному из основателей холдинга Сергею Мацоцкому. GS Invest также стал собственником Arenadata.

В 2021 году Arenadata купила контролирующую долю в компании «Ридус-дата», а в 2022 году — в «Тера-интегро». Сейчас в группу входит четыре компании, которые разрабатывают программное обеспечение и одна сервисная.

Какие IT-продукты разрабатывает Arenadata

Arenadata предлагает клиентам десять программных продуктов в сфере управления и обработки данных, которые интегрированы в единую технологическую платформу.

• Системы управления базами данных (СУБД). Это комплекс программ, которые позволяют создавать и администрировать базы и управлять данными в них. Также сюда компания относит продукты по управлению качеством данных и их метаданными.

• Средства управления данными и средства загрузки данных. Сюда Arenadata включает продукт Arenadata Streaming — это отказоустойчивая система для потоковой обработки данных в режиме реального времени на основе open-source-продуктов Apache Kafka и Apache Nifi.

Кроме того, компания разрабатывает прототипы трех продуктов нового поколения: Arenadata Cloud, Cloud DB и Lakehouse Platform 

Кто клиенты Arenadata

В основном это корпорации и государственные органы. У Arenadata много клиентов из финансового сектора, сферы телекоммуникаций, медиа и технологий, промышленности и ретейла.

В материалах для инвесторов группа указывает, что около 60% ее клиентов входят в рейтинг крупнейших компаний России — РБК 500. Среди них есть ВТБ, VK, «Газпром-нефть» и X5 Group. Продуктами разработчика также пользуются Счетная палата и ФНС России.

Количество клиентов Arenadata растет хорошими темпами: если по итогам 2022 года их было 49, то к середине 2024 года оно выросло более чем в два раза — до 115.

Компания продает свои продукты как напрямую с помощью собственного отдела продаж, так и через партнеров: интеграторов, дистрибьюторов и облачных провайдеров.

Клиенты Arenadata по секторам экономики

Структура выручки Arenadata по типам договоров

Акционерный капитал компании

Акционерный капитал компании состоит из 200 млн акций номиналом 0,05 ₽. Контролирующий акционер компании — холдинг GS Invest с долей 72,68%. Правда, основатель холдинга Сергей Мацоцкий в 2023 году продал свою долю в нем.

У Arenadata есть еще один акционер, но в проспекте эмиссии информация о нем не раскрывается: у компании есть такое право, следует из постановления правительства №1102. Можно только предполагать, что это все тот же закрытый паевой инвестиционный фонд под управлением ВТБ, который приобрел акции компании еще в 2021 году.

Перед IPO Arenadata приняла решение выпустить привилегированные акции четырех типов — А, Б, В и Г — суммарно на 14% акционерного капитала. Часть из них — 2,35% акционерного капитала — предназначена для программы долгосрочной мотивации сотрудников с передачей акций в 2026 году.

Остальные привилегированные акции нужны для экономически нейтральных операций по обмену миноритарных долей в компаниях группы. Это нужно, так как Arenadata владеет контролирующими долями, но не 100% своих дочерних компаний.

Зачастую миноритарные доли в них принадлежат их руководителям или основателям. Впоследствии привилегированные акции всех типов смогут конвертировать в обыкновенные акции Arenadata.

Сколько компания зарабатывает

Arenadata наращивает выручку хорошими темпами: так, с 2021 по 2023 год она увеличилась с 1,6 до 4 млрд рублей. За первое полугодие 2024 года компания уже заработала 2,3 млрд рублей — в два раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Но в материалах для инвесторов Arenadata указывает, что в этом году компании удалось несколько сгладить сезонность продаж, хотя традиционно основной сезон — в конце года.

OIBDA у Arenadata с 2021 по 2023 год выросла с 0,7 до 1,7 млрд рублей, а за первое полугодие 2024 составила 0,6 млрд рублей. Похожая динамика у чистой прибыли и NIC 

компании.

Кроме того, Arenadata удается постоянно получать положительный свободный денежный поток: с 2021 по 2023 год он вырос с 0,3 до миллиарда рублей, а за первое полугодие 2024 составил 0,4 млрд рублей.

Сильная сторона компании — ее долговая нагрузка. В 2021—2023 годах она была отрицательной, то есть на счетах Arenadata на конец этих периодов было на 1—1,5 млрд рублей больше денег и эквивалентов, чем сумма кредитов и займов.

По итогам первого полугодия 2024 года у компании появился небольшой чистый долг в размере 0,2 млрд рублей. Но во многом это связано с крупной выплатой дивидендов. Также в материалах для инвесторов Arenadata указывает, что из-за сезонности бизнеса она привлекала краткосрочный кредит, который погасила в августе 2024 года.

Финансовые показатели Arenadata по годам, млрд ₽

Итоги IPO компании

Мосбиржа включила акции Arenadata в котировальный список второго уровня с 1 октября. Размещение состоялось по верхней границе индикативного диапазона — 95 ₽ за акцию, что соответствует капитализации компании в 19 млрд рублей.

Размещение прошло в формате cash-out — то есть инвесторам предложили акции действующих акционеров, а не новый выпуск. Поэтому и капитал получили они, а не сама компания.

Новым инвесторам предложили 28 млн акций компании. Из них 10% могут быть использованы для стабилизации цены в течение 30 дней после IPO. Таким образом, в свободном обращении оказалось 14% акционерного капитала Arenadata. Действующие акционеры и аффилированные с ними лица примут на себя стандартные обязательства не продавать акции в течение 180 дней после размещения.

В самой компании основными целями выхода на IPO называют запуск программы долгосрочной мотивации сотрудников, желание стать более известной среди партнеров, клиентов и соискателей, а также иметь в будущем возможность использовать свои акции для покупки конкурентов.

Торги акциями Arenadata стартовали 01.10.2024 в 16:00 и котировки сразу устремились вверх, достигнув почти 115 ₽ за акцию. Далее цена несколько снизилась, но все равно продолжила находиться выше цены IPO.

Дивиденды

У Группы Arenadata есть дивидендная политика. Согласно ее условиям, компания стремится ежегодно выплачивать не менее 50% прибыли. 

в виде дивидендов при условии, что значение мультипликатора «чистый долг / OIBDA» меньше 2х.

При этом в последние несколько лет Arenadata регулярно выплачивала дивиденды своим акционерам — и доля NIC, от которой рассчитывалась сумма таких выплат, постепенно росла. Так, по итогам 2023 года выплатили 65% NIC. А незадолго до IPO компания перечислила акционерам почти 1,5 млрд рублей в виде дивидендов за первое полугодие 2024 года. Это почти в 2,5 раза больше NIC за период.

Причины и перспективы роста акции Arendata

У компании крепкие позиции на рынке. Arenadata занимает ведущие позиции во многих сегментах своего рынка. Так, в материалах для инвесторов компания приводит информацию, что она лидер в следующих сегментах: аналитические СУБД, платформа Hadoop и СУБД на ней, средства загрузки данных. Второе место Arenadata занимает в сегментах средств управления данными и резидентных СУБД.

В целом продукты компании покрывают 96% рынка СУБД и обработки данных, то есть она представлена почти во всех его сегментах.

Есть потенциал для дальнейшего роста. Arenadata планирует наращивать выручку примерно на 50% в год. У компании есть стратегия, как этого достичь:

• Arenadata рассчитывает, что новые перспективные продукты помогут увеличить количество сценариев использования ее программного обеспечения за счет возможности работы в приватных и публичных облаках.

• Также за счет новых продуктов Arenadata ожидает роста продаж подписок и расширения клиентской базы. Если сейчас она ориентирована на крупные компании, то в дальнейшем пользоваться ее продуктами, как ожидается, будут представители малого и среднего бизнеса.

• Компания предполагает, что развитие модели подписок и облачных возможностей позволит также увеличить продажи среди текущих клиентов.

• Arenadata планирует наращивать количество клиентов, для чего собирается расширять отдел прямых продаж, продолжать увеличивать партнерскую сеть и развивать новые форматы продажи лицензий.

Компания работает на растущем рынке. В материалах для инвесторов Arenadata приводит прогноз продаж российского программного обеспечения в сфере СУБД и инструментов обработки данных из отчета Центра стратегических разработок. Ожидается, что они вырастут с 87 до 231 млрд ₽ с 2024 по 2030 год.

Растущая динамика объема создаваемых цифровых данных. Если в 2020 году в мире создали 64 зеттабайта данных, в 2023 — 120 зеттабайт, то по прогнозам на 2025 год этот объем увеличится в полтора раза и составит более 181 зеттабайт. Очевидно, что чем больше данных, тем актуальнее инструменты для их хранения и обработки.

Рост российского ИТ-рынка. ЦСР, проанализировав данные Strategy Partners, прогнозирует, что весь российский рынок ИТ-услуг и программного обеспечения к 2030 году вырастет в два раза к ожидаемому размеру за 2024 год — с 1,4 до 2,8 трлн ₽.

По данным Strategy Partners

По данным Strategy Partners

У компании хорошие мультипликаторы. Arenadata демонстрирует высокую рентабельность бизнеса: в период с 2021 по 2023 год ее ROE составлял от 61 до 81%. По итогам первого полугодия 2024 года показатель вырос до 345%, но на это значение все же не стоит ориентироваться, так как из-за крупной выплаты дивидендов сильно снизился собственный капитал компании.

Мультипликаторы Группы Arenadata по годам 

Мультипликаторы российских IT-разработчиков за 2023 год 

С долговой нагрузкой у Arenadata также все хорошо. В предыдущие годы она была отрицательной и даже после выплаты больших дивидендов в первом полугодии 2024 года она остается очень комфортной.

Выводы

Драйверы роста компании.

Уход западных вендоров и импортозамещение также положительно влияют на спрос на российский софт. Активная государственная поддержка сектора, которая заключается в льготных условиях налогообложения для ИТ-компаний, стимулировании импортозамещения и существенном капитале — не менее ₽700 млрд, который государство планирует вложить в рамках национального проекта «Экономика данных».

Акции ПАО «Аренадата» (MOEX: DATA) перспективны в будущем. Группа Arenadata имеет хорошие текущие финансовые показатели в последние годы и имеет потенциал к росту.

Цена:             ₽122,08         +4,58  (+3,90%)

Цель:             ₽134–136     

Вывод:          «Держать»