Сбер отчитался по РСБУ за 9 месяцев

Сбер подал сигнал

Сбер отчитался по РСБУ за сентябрь и 9 месяцев. Результаты впечатляют, и дают практически уверенность в рекордных дивидендах по итогам года, что рано или поздно должно привести к хорошему росту акций.

Чистая прибыль Сбера сентябрь выросла в годовом выражении на 8% до 140,6 млрд руб. при рентабельности капитала 26,3%. За 9 месяцев прибыль выросла на 5,7% до 1,193 трлн руб., рентабельность капитала составила 23,9%.

Таким образом, основные результаты сентября были существенно лучше средних показателей с начала года. Это немного удивительно, поскольку на рынке были мнения, что доходы и прибыль банков будут падать с окончанием льготных ипотечных программ, снижением темпов кредитования, ростом стоимости фондирования и усилением борьбы Банка России с «отсечением» сильно закредитованных заемщиков от рынка займов.

Умеренно-негативным фактором для Сбера стал рост расходов на резервы и переоценку кредитов в сентябре сразу в 2,5 раза г/г до 98,0 млрд. Однако с начала года показатель снизился на 9,9% г/г до 496,5 млрд руб.

Качество кредитного портфеля у Сбера хорошее - доля просроченной задолженности составила 2,1%. Можно предположить, что резкий рост расходов на резервы и переоценку в сентябре был разовым фактором.

Чистые процентные доходы выросли за 9 месяцев 2024 г. на 14,5% г/г до 1 913,6 млрд руб., а за сентябрь на 7,1% г/г до 219 млрд руб.

Чистые комиссионные доходы возросли за 9 месяцев 2024 г. на 7% г/г до 550,8 млрд руб., а за сентябрь упали на 0,4% до 65 млрд руб. Снижение показателя в сентябре банк объясняет высокой базой прошлого года.

Мы считаем, что Сбер сейчас находится в более выгодном положении, чем многие другие банки. Он не ведет активную борьбу за привлечение клиентов путем повышения ставок по депозитам. А это уменьшает стоимость фондирования, которая у Сбера, по грубым оценкам, одна из самых низких. Тарифы на обслуживание у Сбера далеко не самые выгодные, банк взимает комиссии за операции, которые в некоторых других банках проводятся бесплатно.

Но все это не вызывает оттока клиентов, даже наоборот. Так, по данным самого Сбера количество розничных клиентов выросло с начала года на 1,0 млн до 109,5 млн. Средства физлиц в банке выросли на 1,6% за сентябрь и на 15,4% с начала года до 26,1 трлн руб., юрлиц - на 2% и 13,6%, соответственно, до 12,4 трлн руб. Прирост выглядит чуть большим, чем дали за это время депозиты, то есть приток клиентов есть, пусть и очень слабый.

Кредитование также растет. Объем кредитов «юрикам» увеличился на 2,9% за сентябрь и на 14,1% за 9 месяцев, «физикам» - на 0,9% и 11%, соответственно.

Таким образом, положение банка очень стабильное и имеет тенденцию к улучшению.

От Сбера можно ждать дивидендов по итогам текущего года в районе 35 руб. на акцию. На преддивидендом ралли в начале июля 2024 г. цена акции банка доходила до 330 руб. С учетом роста бизнеса Сбера и ожидаемых дивидендов, летом следующего года логично ждать цену бумаги в районе хотя бы 340-350 руб.

Однако негативные общерыночные настроения, вызванные в первую очередь жесткой денежно-кредитной политикой Банка России, отожрут у этого потенциала как минимум рублей 20. То есть консервативная цель роста бумаги сдвигается в область 320-330 руб., но это все равно плюс 27% от нынешних цен.

Потенциал роста в процентах выглядит впечатляюще, если не принимать во внимание, что качественные флоатеры сейчас обещают 23-25% годовых, а в случае снижения ключевой ставки ЦБ хотя бы до 15% годовых вложения в ОФЗ с постоянным купоном с учетом роста курсовой стоимости и полученных купонов дадут порядка 33-35% годовых.

Однако мы бы рекомендовали рисковать и покупать Сбер. Быть может, в стране что-то улучшиться, и летом 2025 г. его можно будет продать по 350-370 руб. - такие цены оптимисты ждали от бумаги еще в этом году.

Рано или поздно Сбер все равно начнут подбирать под дивиденды, хотя бы исходя их того, что многие другие «голубые фишки» выглядят слабее, а перспективы у них не очень радостные.

На публикации отчетности акции Сбера в среду 9 октября снизились на 0,9% при падении Индекса Мосбиржи на 1,4%, что опять-таки говорит о силе эмитента.

Бумага уткнулась в сильную техническую поддержку 260 руб. По правилам теханализа, здесь нужно «покупать». Спекулянтам - с короткими стопами, а средне- и долгосрочным инвесторам нужно иметь деньги для усреднения позиции в случае не очень вероятного ухода акции к более сильной преграде 240 руб.