🛴ВУШ

Whoosh (ПАО «ВУШ Холдинг») — неоспоримый технологический лидер российского рынка микромобильности, превративший обычный прокат самокатов в масштабную ИТ-экосистему. Сегодня компания оперирует в более чем 50 городах России, ближнего и дальнего зарубежья, управляя внушительным парком до 250 000 единиц техники. Бизнес Whoosh уникален своей сезонной устойчивостью: активная экспансия в страны Латинской Америки позволяет компании генерировать выручку в то время, когда в России лежит снег, что критически важно для обслуживания долговых обязательств в течение всего года.

📝Параметры выпуска

Это выпуск с фиксированным купоном с выплатами 12 раз в год. Базовый срок для инвестора — до погашения в январе 2028 года, потому что в параметрах не предусмотрено право на досрочный выкуп (оферта), а значит, бумага будет находиться в портфеле до конца установленного срока. Здесь важно разграничить понятия: купон — это фиксированный процент, который эмитент стабильно платит от номинальной стоимости облигации, а доходность — это ваш итоговый заработок, который учитывает и купоны, и возможную разницу в цене покупки бумаги на бирже.

Размещение выпуска 001P-05 прошло в конце января 2026 года с итоговым объемом 1 млрд рублей. Рыночный спрос оказался распределенным: значительную долю (27%) заняли средние чеки от 25 до 100 млн рублей, однако и розничные инвесторы проявили активность — почти четверть объема пришлась на заявки до 1 млн рублей. Фиксация купона на уровне 22% годовых при текущей доходности к погашению около 24,19% делает этот инструмент заметным на фоне корпоративных аналогов.

📊Финансы компании

Отчетность за девять месяцев 2025 года отражает «идеальный шторм», с которым столкнулась компания на ключевом рынке. Выручка сократилась на 13,9%, а показатель EBITDA упал на 43,2%, что привело к чистому убытку в размере 1,16 млрд рублей. Основными причинами такой просадки стали аномально дождливый старт сезона и участившиеся сбои в работе систем навигации (GPS) в Москве, что снизило эффективность использования арендного транспорта.

На фоне снижения прибыли долговая нагрузка компании по показателю Чистый долг/EBITDA выросла до 3,88х. В обычной ситуации это могло бы вызвать опасения, но для держателей облигаций здесь скрыт определенный плюс: согласно дивидендной политике, при превышении коэффициента 2,5х компания не выплачивает дивиденды акционерам. Это означает, что накопленная денежная масса остается внутри периметра компании и направляется на обслуживание долга и поддержание операционной деятельности. Текущий заем носит характер классического рефинансирования — средства необходимы для перекрытия старых обязательств и подготовки парка к сезону 2026 года.

⚖️Сравнение с рынком и перспективы

На фоне других выпусков эмитента новый инструмент выглядит привлекательно. Если выпуск 001P-04 торгуется с доходностью около 22,9%, то 001P-05 предлагает премию в размере 1,5% к собственной кривой доходности компании. В контексте общих ожиданий по рынку — при текущей ключевой ставке 15,5% и прогнозах ее снижения до 12% к концу года — фиксация купона 22% на двухлетний горизонт выглядит как хорошая идея.

Основной драйвер будущего роста — Латинская Америка, где количество поездок за прошлый год выросло на 105%. Этот регион становится «локомотивом», способным компенсировать локальные сложности в РФ. В то же время менеджмент уже внедряет технические решения, позволяющие самокатам корректно работать даже в условиях подавления GPS-сигнала, что должно восстановить операционную эффективность в крупнейших мегаполисах.

✅Итог

Выпуск Whoosh 001P-05 — это история для тех, кто готов принять краткосрочную финансовую просадку компании ради высокой фиксированной доходности. Несмотря на формальный рост долговой нагрузки, бизнес сохраняет высокую лояльность аудитории (+22% новых аккаунтов) и агрессивно диверсифицирует географию присутствия. Если сезон 2026 года пройдет без экстремальных погодных сюрпризов, а технологические решения по обходу сбоев навигации докажут свою эффективность, облигация имеет все шансы торговаться выше номинала уже к середине лета.

Риск-профиль: высокая доходность (YTM 24%+) компенсирует повышенный уровень долга (3.88х EBITDA) и специфические риски навигации в РФ, при этом рейтинг A-(RU) подтверждает статус надежного заемщика.