1. 📅 Календарь отчетностей
  2. Эталон отчитался за 9 месяцев

Эталон отчитался за 9 месяцев

439

Содержание

Рекорды «Эталона» не вдохновляют

Девелопер «Эталон» опубликовал производственные результаты за третий квартал и 9 месяцев. Релиз написан просто отлично, складывается впечатление, что компания находится в стадии бурного развития.

Так, компания утверждает, что продажи недвижимости в третьем квартале достигли рекордных 157,3 тыс. кв. м. Этот так, но прошлогодний показатель был всего на процент ниже. Денежные поступления выросли на 2% при том, что средняя цена квадратного метра увеличилась на 18%.

Впрочем, и эти результаты можно назвать очень хорошими, поскольку с начала третьего квартала у нас приказала долго жить самая массовая программа льготной ипотеки с господдержкой.

За 9 месяцев все еще лучше: новые продажи выросли в квадратных метрах на 59%, а в рублях - на 77%, денежные поступления увеличились на 37%. Но это все уже отыграно рынком и учтено в цене акций.

Поквартальная динамика наводит на менее радостные мысли. Так, новые продажи достигли пика в первом квартале, составив 41 млрд руб. Потом началось снижение показателя - до 37,6 млрд руб. во втором и до 36,9 млрд руб. в третьем кварталах.

Стоит обратить внимание на слова финансового директора Группы «Эталон» Ильи Косолапова:

«Компания смогла обеспечить уверенный рост продаж на сложном рынке за счет использования собственного финансового продукта, способного частично заместить ипотечные программы, а также благодаря качественному портфелю проектов, диверсифицированному по регионам и сегментам».

Не будучи специалистами в строительстве, примем на веру слова о качественном портфеле проектов. Но вот к «собственному финансовому продукту» есть вопросы.

Есть ключевая ставка ЦБ, которая определяет стоимость денег в экономике. Сейчас она составляет 19% годовых. Грубо можно считать, что все кредиты, займы и прочие льготы, которые предоставляются под ставку ниже «ключа» ЦБ, приносят продавцу убыток, то есть он спонсирует рыночную ставку за счет чистой прибыли. Фактически, это означает снижение цены товара. По-другому быть не может, так работает экономика - если кто-то заработает, то другие должны потерять.

Но тут актуально вспомнить слова председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной, сказанные ей в конце июля на заседании Совета по развитию финансового рынка при Совете Федерации. «Мы будем бороться против разного рода схем в ипотеке. Перед завершением широкой льготной программы эти схемы снова расцвели с новой силой. Чего здесь только нет: и рассрочка, и так называемый кешбэк, и очень льготные ставки. Но за этими всеми «завлекаловками» для людей стоит либо завышение цены квартиры, либо резкий рост платежей впоследствии. И все это для людей непрозрачно, запутано», - заявила она.

Застройщики Банку России неподконтрольны, но нет никаких сомнений, что Набиуллина найдет способы их прищучить за грязненькие схемы.

Большой риск для девелоперов кроется не только в снижении платежеспособного спроса и безумных ставках по рыночной ипотеке. Многие брали ипотеку на общих условиях в расчете на скорое снижение ключевой ставки Банка России. Но сейчас аналитики ждут дальнейшего повышения ставки и сохранения ее на высоком уровне длительное время.

Так что часть рыночных ипотечников скоро обслуживание долга не потянет, и им придется выставлять квартиры на продажу, что будет играть не в пользу роста цены недвижимости.

Таким образом, мы имеем высокую вероятность снижения продаж и если не падение, то резкое замедление роста стоимости недвижимости до темпов ниже инфляции.

Согласитесь, это совсем не драйверы для покупки акций застройщиков. Так что средне- и долгосрочным инвесторам про бумаги этого сектора, включая «Эталон», рекомендуем забыть.

С конца апреля бумаги «Эталона» находятся в нисходящем тренде, о прекращении которого пока говорить рано. Сейчас бумага находится на технической поддержке, но мы совсем не уверены, что она устоит.

Так что краткосрочных сигналов на совершение сделок с бумагой пока не прослеживается.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Пока без коментариев

Будьте первым, кто поделится своими мыслями об