Отчет Башнефти за I полугодие 2024 года

Российская нефтяная компания «Башнефть» (дочерняя структура «Роснефти») представила полугодовые финансовые результаты по МСФО. Какие факторы повлияли на снижение операционной эффективности бизнеса и продолжит ли компания выплачивать большие дивиденды — разберем в обзоре.

Выручка — 562,3 млрд руб. (+36% г/г) 

Общая выручка за отчетный период увеличилась с 413,5 млрд руб. до 562,3 млрд руб. на фоне высоких цен на нефть и ослабления рубля в первой половине года. Динамика выручки оказалось аналогичной другим нефтяникам, что указывает на хорошую конъюнктуру в секторе. «Башнефть» не раскрыла структуру выручку из-за риска санкций и остается самой закрытой в секторе.   

EBITDA — 101 млрд руб. (–3% г/г)

Показатель EBITDA незначительно снизился и достиг 101 млрд руб. На это повлиял рост производственных и операционных расходов, увеличение налоговой нагрузки в 1,5 раза, а также рост прочих затрат на 44%. В итоге операционная прибыль осталась примерно на уровне прошлого года. Значительный рост расходов привел к снижению маржи с 25% до 18%.

Чистая прибыль — 53 млрд руб. (–30,5% г/г)

Чистая прибыль «Башнефти», относящаяся к акционерам, составила 53 млрд руб. против 76,5 млрд руб. годом ранее. Снижение обусловлено ростом всех статей расходов и высокой налоговой нагрузкой в нефтяной отрасли. Также компания отразила 10,7 млрд руб. прочих расходов в сравнении с доходом 17,7 млрд руб. в 1П 2023 г. В результате прибыль на одну акцию заметно снизилась.

Дивиденды Башнефть

По итогам 1 полугодия 2024 года «Башнефть» заработала 78 руб. прибыли на акцию, что предполагает доходность на уровне 3,6% и 6,2% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно. На фоне существенного снижения прибыли и вероятном ухудшении результатов во второй половине 2024 года дивдоходность по префам не превысит 12% — сильно ниже доходности по банковским вкладам и доходности в нефтяном секторе.

Итоговый вывод по отчетности

Компания слабо отчиталась за 1 полугодие 2024 года и сократила чистую прибыль на 30%. Рост налоговой нагрузки в виде повышения НДПИ и сильно возросшие операционные затраты привели к снижению эффективности бизнеса даже при высоких ценах на нефть марки «Urals». Как итог, мы ожидаем ухудшения финансовых показателей по итогам 2024 года и уменьшение дивиденда на акцию.

Что будет с акциями Башнефти (BANE) на среднесрочном горизонте

Обыкновенные акции «Башнефти» двигаются в нисходящем тренде и потеряли порядка 42% стоимости за несколько месяцев. На дневном графике цена опустилась в зону сильной «технической» перепроданности, что указывает на давление продавцов. На дневном графике цена ушла на 2140 руб. — сильно ниже 20-дневной скользящей, что указывает на негативный настрой рынка.

Сейчас котировки находятся на уровнях декабря 2023 года, признаков разворота пока не видно. В позитивном сценарии вероятен возврат на 2600 руб. за бумагу. Учитывая высокую стоимость обыкновенных акций по сравнению с привилегированными, годовая дивдоходность здесь окажется на уровне 7–8%, что делает бумагу не интересной для инвестирования. 

Привилегированные акции «Башнефти» (BANEP) имеют самую низкую оценку по мультипликатору P/BV и дают более высокую доходность, поэтому их можно добавить в дивидендный портфель.