КуйбышевАзот отчитался за 2023 год

1 апреля «КуйбышевАзот», крупный производитель азотных удобрений, опубликовал консолидированную финансовую отчетность за 2023 год. Как и ожидалось, результаты оказались слабыми. Акции нейтрально отреагировали на отчет, прибавляют 0,6%. 

Ниже подробнее разберем ключевые показатели и разберемся, как проблемы на рынке удобрений повлияли на бизнес компании.

Выручка — 80,9 млрд руб. (–17,5% г/г) 

Консолидированная выручка снизилась с 98,1 млрд руб. до 80,9 млрд руб. в основном за счет падения мировых цен на минеральные удобрения. Продажи аммиака и азотных удобрений сократились почти на 24%, выручка сегмента капролактам и продукты переработки уменьшилась на 16%. Отчасти слабый рубль немного сгладил эффект от падения выручки и снижения выработки продукции.

Сегмент азотных удобрений остается самым прибыльным и обеспечивает высокую маржинальность. На российский рынок пришлось около 53% всех продаж, из-за санкций выручка на европейском рынке упала более чем в 2 раза — 25,7 млрд руб. до 11,5 млрд руб., а доля в структуре выручки сократилась с 26% до 14%. Компании удалось перенаправить поставки в Азию, в результате отгрузки выросли вдвое — до 19 млрд руб.

Операционная прибыль — 16,1 млрд руб. (–55,1% г/г)

Операционная прибыль упала в 2,2 раза и составила 16,1 млрд руб. против 35,98 млрд руб. в 2022 году. Отрицательная динамика обусловлена снижением выручки при сохранении прежней себестоимости. На фоне переориентации поставок и новых ограничений заметно выросли затраты на логистику.

Операционные расходы увеличились на 27%, что негативно отразилось на операционной эффективности бизнеса. Также компания отразила убыток от переоценки финансовых инструментов в размере 384 млн руб. против прибыли 2,9 млрд руб. годом ранее. В результате рентабельность упала с 37% до 22%.

Чистая прибыль — 12,8 млрд руб. (–66,8% г/г) 

Чистая прибыль по итогам 2023 года сократилась в 3 раза, с 38,6 млрд руб. до 12,8 млрд руб. Сильное падение обусловлено непростой ситуацией на рынке удобрений: цены, объемы продаж и выработка снижаются, спрос остается на нефтехимическую продукцию остается невысоким. Негативный эффект оказали новые экспортные пошлины, поскольку на зарубежные рынки идет около 40% продукции. Совокупность этих факторов давит на прибыльность бизнеса.

Общий долг — 11,8 млрд руб. (–27,6% г/г) 

Задолженность снизилась с 16,3 млрд руб. до 11,8 млрд руб. Почти вдвое сократилась величина долгосрочных обязательств, что привело к снижению совокупного долга. За счет этого процентные расходы стали меньше, влияние высоких ставок не столь ощутимо. За счет большого кэша на счетах в размере 23,3 млрд руб. чистый долг остался отрицательным, поэтому компания сохранила высокий уровень финансовой устойчивости.

Итоговая оценка

Результаты «КуйбышевАзот» за 2023 год оказались слабыми. Показатели снижаются двузначными темпами, продажи во всех сегментах бизнеса падают. Экспорт удобрений не попал под санкции, но компания потеряла весомую долю маржинального европейского рынка.

Из плюсов стоит выделить отрицательный чистый долг, планы по развитию бизнеса и высокую долю реализации на российском рынке, что повышает устойчивость к внешним шокам. Себестоимость производства остается одной из самых низких в секторе.

Сейчас «КуйбышевАзот» переживает не лучшие времена, а новых драйверов для роста нет. Наращивание производства и рост мощностей приведет к избытку предложения и будет давить на цены. По мультипликаторам компания стоит дорого, поэтому по текущим ценам акции не выглядят интересными.