☁️Селектел

Selectel — это крупная российская технологическая компания, которая предоставляет инфраструктуру для работы цифровых сервисов и хранения данных. В отличие от простых перепродавцов мощностей, это вертикально интегрированный холдинг: компания сама проектирует облачные платформы, собирает серверы и управляет четырьмя собственными площадками дата-центров в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области. На текущий момент компания удерживает статус абсолютного лидера в сегменте выделенных серверов с долей рынка около 60% и входит в тройку крупнейших игроков в сфере облачной инфраструктуры (IaaS). Бизнес-модель опирается на подписочную систему, что обеспечивает крайне предсказуемый денежный поток — почти 99% выручки являются рекуррентными.

📝Параметры выпуска

Это выпуск с фиксированным купоном и ежемесячными выплатами. Базовый срок для инвестора — до погашения в феврале 2029 года, потому что в условиях отсутствуют оферты и механизмы досрочного выкупа, что делает бумагу классическим инструментом для долгосрочного планирования без необходимости следить за окнами заявок на выкуп. Для корректной оценки инструмента важно различать два понятия: купон — это процент, который эмитент стабильно платит от номинала (в данном случае от 1000 рублей), а доходность — это итоговый заработок инвестора, который учитывает не только эти выплаты, но и рыночную цену покупки, а также оставшееся до конца срока время.

Данный выпуск объемом 5 млрд рублей не требует статуса квалифицированного инвестора. Организаторами размещения выступили команды «Табула Раса» и «Джи Ай Солюшенс», которые обеспечили сбор заявок в конце февраля 2026 года. Важной особенностью структуры является отсутствие амортизации — номинал возвращается полностью одной выплатой в конце срока, что позволяет инвестору получать доход на всю вложенную сумму на протяжении всего периода обращения облигации.

Текущие рыночные параметры выпуска выглядят весьма конкурентно на фоне аналогичных по надежности эмитентов. Купон установлен на уровне 16,6% годовых, что соответствует выплате 12,33 рубля на одну облигацию каждый месяц. Благодаря ежемесячной частоте выплат, итоговая доходность к погашению (YTM) достигает 17,92%, что учитывает эффект сложного процента при реинвестировании полученных средств.

По оценкам аналитиков, новый выпуск предлагает аномальную премию к существующей кривой доходности компании. Если «старые» облигации серии 06R торгуются с доходностью около 15,8–16%, то серия 07R дает премию примерно в 200 базисных пунктов. Такая разница часто возникает в момент размещения и обычно нивелируется рынком в первые месяцы торгов, когда цена бумаги подрастает, а доходность выравнивается с аналогами. Накопленный купонный доход на текущий момент составляет символические 0,8 рубля, а дата первой выплаты намечена на 3 апреля 2026 года.

📊Финансы компании

Финансовые показатели за девять месяцев 2025 года подтверждают статус «компании роста». Выручка увеличилась на 42% в годовом исчислении, составив 13,5 млрд рублей, при этом основным драйвером стали именно облачные сервисы (+43%). Исключительная операционная эффективность позволяет Selectel демонстрировать рентабельность по EBITDA на уровне 58%, что является крайне высоким результатом даже для IT-сектора.

Долговая политика холдинга остается консервативной. Коэффициент Чистый долг/EBITDA снизился до 1,7х по сравнению с 1,9х в конце прошлого года, так как прибыль компании растет быстрее, чем обязательства. Примечательно, что большая часть привлеченных средств (около 4 млрд рублей) будет направлена не на наращивание долга, а на плановое рефинансирование старых обязательств, что снижает риски для будущих периодов. Кредитное качество подтверждено высокими рейтингами: A+(RU) от агентства АКРА и ruAA- от «Эксперт РА», что говорит о сильной рыночной позиции и высокой ликвидности.

✅Итог

Инвестиционная идея в данном выпуске строится на сочетании стабильности и потенциального роста капитализации. В сценарии постепенного снижения ключевой ставки ЦБ РФ в 2026 году облигации с высоким фиксированным купоном в 16,6% могут значительно вырасти в цене. По оценкам, тело облигации может прибавить 4–6% сверх купонных выплат при реализации оптимистичного прогноза по инфляции. Основные риски носят технологический характер: бизнес сильно зависит от поставок зарубежных комплектующих, однако опыт работы с параллельным импортом и развитие собственной сборки серверов в значительной степени сглаживают эти угрозы.

Отрицательный свободный денежный поток (FCF) на уровне -1,1 млрд рублей в текущем периоде не должен пугать, так как это следствие масштабных инвестиций в строительство новых центров обработки данных, которые в будущем станут фундаментом для дальнейшего роста прибыли.

Данный выпуск подойдет для сбалансированного портфеля, поскольку он предлагает доходность на уровне 18% годовых при высоком кредитном рейтинге уровня AA- и отсутствии ограничений для неквалифицированных инвесторов.