Облигации Инарктика 002Р-02 (описание, стоит ли покупать) RU000A10B8R9

Эмитентом данного выпуска является Публичное акционерное общество «ИНАРКТИКА» (ранее известное как группа «Русская Аквакультура»), крупнейший российский производитель в секторе товарного выращивания атлантического лосося и морской форели. Биржевые облигации серии 002Р-02 с международным идентификационным кодом RU000A10B8R9 были запущены в обращение на Московской бирже в апреле 2025 года. Этот долговой инструмент служит целям долгосрочного фондирования вертикально интегрированного холдинга, покрывая затраты на развитие собственных мальковых и комбикормовых заводов на территории Российской Федерации.

📊 Анализ параметров выпуска

Общий объем эмиссии данного выпуска составляет 2 000 000 000 рублей, разделенный на 2 000 000 штук при номинальной стоимости 1 ценной бумаги в 1000 рублей. По облигации установлена фиксированная ставка купонного дохода в размере 19.00% годовых. Начисление купона происходит ежеквартально (4 раза в год), что обеспечивает регулярную выплату купонного дохода в размере 47.37 рублей на 1 облигацию в каждый купонный период. Подобный график выплат позволяет инвесторам прогнозировать финансовые потоки и использовать купоны для реинвестирования по сложным процентным ставкам.

Исходный срок обращения инструмента составляет около 3 лет с момента размещения, а полное плановое погашение назначено на 3 апреля 2028 года. С учетом текущего момента времени до погашения остается около 2 лет. В структуре выпуска отсутствует амортизация долга, то есть номинальная стоимость в размере 1000 рублей будет полностью возвращена инвестору единовременно в дату закрытия выпуска. По условиям эмиссии также не предусмотрено право эмитента на досрочный отзыв или право инвесторов на предъявление бумаг к выкупу (колл- и пут-оферты отсутствуют). Это защищает инвесторов от рисков преждевременного реинвестирования и гарантирует сохранение высокой фиксированной доходности до самого погашения в 2028 году.

🔍 Анализ эмитента и рисков

ПАО «ИНАРКТИКА» обладает высоким кредитным профилем. Рейтинговое агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг компании на уровне A+(RU) со стабильным прогнозом, а рейтинговое агентство НКР повысило кредитную оценку эмитента на 1 ступень до уровня A+.ru с позитивным прогнозом. Повышение рейтинга со стороны НКР обусловлено снижением логистических рисков за счет углубления вертикальной интеграции (приобретение собственных мальковых и кормовых заводов), а также сильной позицией по ликвидности и стабильной рентабельностью.

Финансовые результаты компании по МСФО за 12 месяцев 2025 года продемонстрировали временное снижение под влиянием биологических рисков прошлых периодов (гибель части рыбы из-за биологических причин) и коррекции мировых цен на красную рыбу. Выручка снизилась на 22% в годовом выражении, до 24 600 000 000 рублей, а скорректированная EBITDA сократилась на 54% до 5 700 000 000 рублей. По итогам 2025 года компания зафиксировала чистый убыток в размере 2 200 000 000 рублей из-за бумажной переоценки биологических активов, вызванной снижением цен на рыбу. Тем не менее без учета переоценки скорректированная чистая прибыль за 2025 год составила 2 100 000 000 рублей, а биологическая база (биомасса рыбы в воде) выросла на 33% до 30 100 тонн, что создает фундамент для операционного восстановления в 2026–2027 годах. Чистый долг составил 13 800 000 000 рублей, а показатель Чистый долг к EBITDA вырос до 2.4x против 1.0x годом ранее, что остается приемлемым уровнем для компании этой категории надежности. Дополнительным подтверждением устойчивости компании выступает одобрение акционерами в июне 2026 года выплаты дивидендов за 2025 год в размере 10 рублей на 1 обыкновенную акцию.

На вторичном рынке бумаги характеризуются умеренно высокой ликвидностью. Текущие котировки облигаций серии 002Р-02 находятся выше номинала, торгуясь на уровне около 106.60% (примерно 1066 рублей за бумагу), что отражает спрос на активы надежного эмитента с купоном в 19.00% в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Доходность к погашению (YTM) составляет около 15.5% годовых. Главным риском инструмента остаются биологические угрозы (болезни и гибель рыбы в садках Баренцева моря) и волатильность цен на лосось и форель. Инструмент хорошо подходит консервативным инвесторам, стремящимся зафиксировать стабильную доходность выше рынка ОФЗ от лидера сектора на срок около 2 лет.