Облигации ПАО «Селигдар» 001Р-02 (описание, стоит ли покупать) RU000A10B1X2

Эмитентом данного выпуска является публичное акционерное общество «Селигдар» (ПАО «Селигдар»), один из ведущих российских золотодобывающих холдингов, также занимающий лидирующие позиции по производству рудного олова в стране. Биржевые облигации серии 001Р-02 с международным идентификационным кодом ценной бумаги (ISIN) RU000A10B1X2 представляют собой корпоративный долговой инструмент с фиксированной ставкой купона. Выпуск объемом 3.5 миллиарда рублей ориентирован на финансирование инвестиционной программы группы, пополнение оборотного капитала и оптимизацию структуры краткосрочных обязательств.

📊 Анализ параметров выпуска

Облигации характеризуются номинальной стоимостью 1000 рублей на одну бумагу. Ключевой особенностью выпуска является высокая фиксированная ставка купонного дохода на уровне 24.00% годовых, которая остается неизменной вплоть до даты погашения. Выплата купонов осуществляется с ежемесячной периодичностью (12 раз в год, длительность каждого купонного периода составляет 30 дней), при этом размер каждого купонного платежа зафиксирован на уровне 19.73 рубля. Ежемесячный купонный поток предоставляет инвесторам регулярный приток ликвидности и создает отличные условия для реинвестирования полученных средств под сложный процент, существенно увеличивая итоговую доходность капитала. Облигации были размещены 11 марта 2025 года со сроком обращения около двух лет. Окончательное погашение по номиналу запланировано на 1 марта 2027 года. С учетом текущей даты до погашения выпуска остается около семи месяцев, что позволяет отнести бумагу к качественным краткосрочным инструментам денежного рынка. В структуре выпуска отсутствуют амортизация долга и досрочные оферты, что гарантирует инвестору стабильность условий удержания до конца срока обращения. На вторичном рынке облигация торгуется с премией (около 103.15% от номинала), что объясняется высокой привлекательностью фиксированного купона в размере 24.00% у качественного заемщика, а доходность к погашению оценивается в диапазоне от 19.05% до 20.16% годовых.

🔍 Анализ эмитента и рисков

ПАО «Селигдар» обладает сильным бизнес-профилем, входя в топ-10 золотодобытчиков России и контролируя обширные запасы золота и олова в ключевых регионах страны (Якутия, Алтай, Бурятия, Хабаровский край). Кредитное качество компании подтверждается оценками ведущих отечественных агентств: агентство НКР удерживает кредитный рейтинг на уровне A+.ru со стабильным прогнозом, НРА оценивает компанию на уровне AA-|ru| со стабильным прогнозом, а рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг выпуска на уровне ruA+, изменив прогноз со стабильного на негативный. Негативный прогноз по версии «Эксперт РА» обусловлен ухудшением ряда долговых показателей и снижением уровня свободного кэша группы. По результатам отчетности по МСФО за 2025 год выручка группы увеличилась до 86.9 миллиарда рублей, а операционная маржинальность по EBITDA осталась на очень высоком уровне около 48%. Однако чистый убыток компании по итогам 2025 года составил 10.14 миллиарда рублей, что обусловлено валютной переоценкой обязательств, номинированных в золоте (золотые займы), и существенным ростом финансовых расходов по обслуживанию долга в условиях высоких процентных ставок. Отношение чистого долга к EBITDA находится на умеренно повышенном уровне около 3.4х. Для сохранения ликвидности совет директоров компании в мае 2026 года рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года, что позитивно скажется на устойчивости обслуживания долга. Ликвидность выпуска на Московской бирже высокая, ежедневные объемы торгов позволяют комфортно формировать и закрывать позиции. Данный инструмент является привлекательным решением для инвесторов, желающих зафиксировать высокую фиксированную доходность на коротком горизонте с минимальной вероятностью дефолта со стороны одного из лидеров отечественной металлургии.