Облигации Якут-35016 (описание, стоит ли покупать) RU000A109L72

Эмитентом данного выпуска является Республика Саха (Якутия) в лице министерства финансов региона — субъект Российской Федерации, экономика которого более чем наполовину формируется добывающей промышленностью: алмазами, углём, нефтью, газом и золотом. Субфедеральные облигации представляют собой заимствования регионального бюджета, обслуживаемые за счёт налоговых и неналоговых доходов, а также межбюджетных трансфертов, поэтому их кредитное качество определяется устойчивостью бюджета и уровнем долговой нагрузки, а не корпоративной отчётностью. Выпуск 35016 с идентификатором RU000A109L72 размещён 24 сентября 2024 года и погашается 28 октября 2029 года. Первоначальный номинал 1000 руб, валюта расчётов — рубль, объём выпуска 5 440 млн руб, бумага включена в первый уровень листинга Московской биржи.

📊 Анализ параметров выпуска

Ставка купона переменная и рассчитывается как ключевая ставка Банка России плюс 1,3 процентного пункта; на текущий период она установлена в 15,56% годовых, выплата равна 10,57 руб. Купоны ежемесячные, что даёт двенадцать поступлений в год и при последовательном реинвестировании усиливает эффект сложного процента по сравнению с квартальным графиком. Привязка к ключевой ставке переносит процентный риск с цены на денежный поток: котировка держится вблизи номинала, около 99,8%, а доход инвестора автоматически следует за политикой Банка России, что удобно в период неопределённости и невыгодно при устойчивом снижении ставки. Выпуск амортизируемый: номинал уже уменьшен с 1000 до 800 руб, то есть пятая часть тела долга возвращена держателям. Амортизация сокращает дюрацию, которая составляет около 654 дней при формальном сроке до погашения немногим более трёх лет, и снижает кредитный риск по мере погашения, однако требует дисциплины при размещении возвращаемых сумм. Право досрочного предъявления к выкупу не предусмотрено, график платежей известен заранее.

🔍 Анализ эмитента и рисков

АКРА оценивает кредитоспособность Республики Саха (Якутия) и её облигационные выпуски на уровне A+(RU); в марте 2026 года «Эксперт РА» повысило рейтинг региона до ruAA- со стабильным прогнозом. Это высокая, но не максимальная категория, и рынок закладывает соответствующую премию: G-спред превышает 230 базисных пунктов, доходность к погашению составляет около 16,3% годовых. Ключевые риски связаны с сырьевой концентрацией бюджета — снижение цен на алмазы и уголь напрямую отражается на налоговых поступлениях, тогда как северный характер расходов ограничивает возможности их сокращения. Практика поддержки регионов федеральным центром и доступ к бюджетным кредитам смягчают этот фактор. Ликвидность вторичного рынка низкая, дневные обороты незначительны, что типично для субфедерального сегмента и осложняет выход из крупной позиции. Бумага интересна инвестору, принимающему умеренный кредитный риск ради премии к доходности выпусков высшей категории и планирующему удерживать позицию до погашения.